大和研究报告指出,网易云音乐(09899.HK) +6.100 (+3.357%) 沽空 $1.46千万; 比率 12.336% 新推出的家庭会员套餐可能对每用户平均收入(ARPU)造成影响,因每位用户4.5元人民币的新家庭套餐可能拉低每用户平均收入,预计该计划将推动订阅用户数量增长,但因内容结构变化,预计今年其每用户平均收入仍将面临压力。
大和又指,理解市场上对中国线上音乐产业竞争格局的担忧,尤其对字节跳动旗下Soda Music带来的竞争加剧,但大和相信网易云音乐能够保持用户成长,也相信用户获取策略或低价策略的持续时间将比该行之前预期的更长。
大和将网易云音乐2026至2027年每股盈利预测下调7%,以反映其降低的音乐每用户平均收入收入假设及更高的营销成本假设;重申「跑赢大盘」评级,但将12个月目标价从310港元下调至215港元,因监於同业估值下降,且公司可能在短期内加大投资以抵御更激烈的竞争,因此将2026年预测每股收益的目标市盈率从27倍下调至18倍。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-09 16:25。)
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